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宋城演艺:千古情品牌筑护城河 二次扩张业绩提速

发布时间:2019-10-31 08:45:10 人气:1560

国内演出领导者专注于现场演出业务。宋成的表演艺术是中国旅游表演艺术的首批股份,也是全球主题公园集团的十大企业。他们连续几届获得“全国文化企业30强”称号。公司创造了“千古情怀”、“宋城”等知名品牌。产业链涵盖旅游休闲、现场娱乐和网络娱乐,为广大游客提供主题公园游玩和表演观赏服务,并通过收费实现业务收入。自2019年4月成功上市以来,现场演出业务再次成为公司的业务重点。

表演艺术产业得到政策支持,迎来了新的发展机遇。中国游客数量多年保持稳定增长,旅游消费需求强劲,为旅游业发展提供了丰富的土壤。旅游表演艺术市场的转换率有待提高。2019年4月,发布了第一份表演艺术行业指南,从财政和税收政策、投资和融资政策以及土地政策方面支持旅游表演艺术行业的发展。目前,表演艺术行业正处于快速发展时期。新项目不断涌现。现有项目水平参差不齐,知名品牌的市场份额很高。在国家拉动消费需求的背景下,夜游经济悄然兴起,旅游演艺市场正在经历新的活力。第一轮项目表现良好,第二轮有望启动。2013年,该公司开始了异地复制之路。第一轮成功建成三亚、丽江和九寨三个项目,并取得巨大成功。目前,该公司的第二轮项目正在全面展开。桂林和张家界分别于2018年和2019年成功开业。此外,Xi和上海的项目预计将于2020年开放。佛山和西塘项目预计将于2021年开工。第二轮项目在选址、成本控制和投资形式方面更加成熟。同时,公司正在探索从旅游绩效到城市绩效的扩张路径。根据第一轮和第二轮已开工项目的经验,上半年利润基本实现,下半年利润实现,开工后第三至第五年的业绩快速攀升。

“主题公园+表演艺术”模式打造公司核心竞争力。以创意为出发点,以表演艺术为核心,以主题公园为载体,公司在运营模式上明显不同于传统的表演艺术企业和旅游企业。多年来,凭借清晰的盈利模式、优秀稳定的编辑团队、强大的营销能力和流行的品牌影响力,公司形成了闭环优势,拓展了城市演艺和轻资产模式,增强了利润空间,打造了核心竞争力。投资建议:我们预计公司2019-2021年的收入分别为28.5亿元、31.4亿元和37.2亿元,相应的每股收益分别为0.93/0.98/1.2元,相应的pe估值为28/27/22倍,其中扣除六栋房子的影响后,旅游主营业务业绩为1.07/13.3/16.4亿元,相应的每股收益为0.73/0.92/0.92元总的来说,我们相信公司有一个良好的商业模式,目前正在进行新一轮的项目扩张。未来三年将是收入和业绩快速增长的时期。预计估值将更接近成熟公司的估值,接近成长型公司的估值。在2013年至2014年的第一轮场外扩张中,平均动态市盈率为38倍,市盈率范围为[29,48]。相比之下,该公司目前的估值相对较低。我们在2020年给公司35倍的市盈率,并推荐对应股价35元的“买入”。

风险警告:新项目的开发进度和效果不尽如人意;天气和突发事件对旅游市场的影响、现有项目客流下降、地质灾害等不确定因素造成的业务关闭。

(来源:太平洋证券)

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